Na podlagi 77. člena zakona o investicijskih skladih in družbah za upravljanje (Uradni list RS, št. 110/02) Agencija za trg vrednostnih papirjev izdaja

(1) Ta sklep določa:
1. podrobnejša pravila o naložbah investicijskega sklada v enote oziroma delnice drugih investicijskih skladov (v nadaljevanju: ciljnih skladov) iz 5. točke prvega odstavka 64. člena zakona o investicijskih skladih in družbah za upravljanje (Uradni list RS, št. 110/02, v nadaljevanju: ZISDU-1), s tem da določa:
– pogoje, ki jih morajo glede vsebine pravic in drugih lastnosti izpolnjevati te naložbe,
– podrobnejše deleže naložb in pogoje iz 1. do 3. točke drugega odstavka 71. člena ZISDU-1;
2. podrobnejša pravila o naložbah investicijskega sklada v bančne depozite iz 6. točke prvega odstavka 64. člena ZISDU-1 (v nadaljevanju: bančni depoziti), s tem da določa pogoje, ki jih morajo glede vsebine pravic in jamstev izpolnjevati bančni denarni depoziti;
3. podrobnejša pravila o naložbah investicijskega sklada v izvedene finančne instrumente iz 7. točke prvega odstavka 64. člena ZISDU-1 (v nadaljevanju: izvedeni finančni instrumenti), s tem da določa:
– vrsto izvedenih instrumentov in pogoje, ki jih morajo glede vsebine pravic in obveznosti ter drugih lastnosti izpolnjevati te naložbe,
– tveganja, ki izhajajo iz posameznih vrst izvedenih finančnih instrumentov,
– metode ugotavljanja, merjenja in obvladovanja tveganj povezanih s transakcijami z izvedenimi finančnimi instrumenti,
– podrobnejši način vrednotenja in vključitve posameznih aktivnih (bilančnih) postavk izvedenih finančnih instrumentov pri izračunu izpostavljenosti investicijskega sklada,
– pogoje za uvedbo, trgovanje in poravnavo obveznosti iz trgovanja z izvedenimi finančnimi instrumenti,
– podrobnejša pravila zahtevanega kritja po prvem odstavku 67. člena ZISDU-1 in način izračunavanja tega kritja;
4. seznam organiziranih trgov vrednostnih papirjev, organiziranih trgov izvedenih finančnih instrumentov in denarnih trgov iz petega odstavka 64. člena ZISDU-1;
5. podrobnejša merila za upoštevanje skupine oseb pri izračunu izpostavljenosti investicijskega sklada do posamezne in do določenih oseb ter podrobnejša pravila za izračun izpostavljenosti do posamezne osebe po ZISDU-1;
6. pravila, s katerimi Agencija za trg vrednostnih papirjev (v nadaljevanju: Agencija) določi pogoje in omejitve, v okviru katerih lahko družba za upravljanje za račun posameznega investicijskega sklada, ki ga upravlja, za namene učinkovitega upravljanja z naložbami dejansko uporabi tehnike in orodja, povezane s tržnimi vrednostnimi papirji in instrumenti denarnega trga.

Ko investicijski sklad nalaga sredstva v enote oziroma delnice ciljnih skladov, se naložbe ciljnih skladov ne upoštevajo pri izračunu omejitev izpostavljenosti investicijskega sklada iz tretjega do dvanajstega odstavka 68. člena in prvega ter tretjega do petega odstavka 69. člena ZISDU-1.

(1) Investicijski sklad ima lahko največ 10% vrednosti sredstev naložene v enote oziroma delnice posameznega ciljnega sklada.
(2) Investicijski sklad lahko nalaga sredstva samo v enote oziroma delnice takšnih ciljnih skladov, ki imajo sami skupno največ 10% vrednosti sredstev naložene v enote oziroma delnice investicijskih skladov in imajo takšno omejitev vlaganja v enote oziroma delnice investicijskih skladov izrecno navedeno v svojih pravilih upravljanja oziroma v statutu.

(1) Investicijski sklad ima lahko skupno največ 50% vrednosti sredstev naložene v enote oziroma delnice ciljnih skladov.
(2) Investicijski sklad ima lahko skupno največ 30% vrednosti sredstev naložene v enote oziroma delnice ciljnih skladov, katerih poslovanje ni usklajeno z določbami Direktive o investicijskih skladih iz 19. točke prvega odstavka 3. člena ZISDU-1.

Družba za upravljanje lahko za račun vseh investicijskih skladov, ki jih upravlja, skupno pridobi največ do 25% delež enot oziroma delnic posameznega ciljnega sklada.

(1) Investicijski sklad lahko nalaga sredstva v enote oziroma delnice ciljnih skladov, ki jih upravlja ista družba za upravljanje ali z njo povezana oseba ali druga oseba, na katero je družba za upravljanje prenesla storitev upravljanja premoženja ciljnega sklada, samo pod pogojem, da za takšno nalaganje družba za upravljanje pridobi soglasje Agencije.
(2) Za soglasje iz prejšnjega odstavka se šteje soglasje, ki ga Agencija izda k pravilom upravljanja vzajemnega sklada oziroma k statutu investicijske družbe. Agencija izda takšno soglasje samo namenskemu investicijskemu skladu, ki ima v svojih pravilih upravljanja oziroma statutu opredeljen namen osredotočanja oziroma specializiranja za vlaganje v naložbe določene gospodarske dejavnosti, panoge oziroma geografskega območja.

(1) Investicijski sklad lahko nalaga sredstva samo v depozite:
– pri bankah s sedežem v Republiki Sloveniji, ki so pridobile dovoljenje Banke Slovenije za opravljanje bančnih storitev,
– pri kreditnih institucijah držav članic Evropske unije, ki so pridobile dovoljenje za opravljanje bančnih storitev,
– pri prvovrstnih tujih bankah, kar se po tem sklepu presoja na podlagi zadnje razpoložljive ocene bonitete banke s strani Moody’s, Standard & Poor’s oziroma Fitch.
(2) Tuja banka, v katero investicijski sklad nalaga sredstva, mora za izpolnjevanje kriterija prvovrstnosti po tem sklepu dosegati bonitetno oceno A- pri Standard & Poor’s ali Fitch oziroma A3 pri Moody’s.

Investicijski sklad lahko nalaga sredstva samo v bančne depozite na vpogled ali na odpoklic ali vezane depozite, pri katerih iz pogodbe o deponiranju sredstev izhaja pravica do dviga pred zapadlostjo in da zapadejo v največ 12 mesecih.

Investicijski sklad lahko nalaga sredstva samo v vezane depozite, ki v pogodbi o vezavi sredstev nimajo opredeljenih nobenih dodatnih pogojev in namenov vezave.

(1) Investicijski sklad ima lahko svoja sredstva v izvedenih finančnih instrumentih, opredeljenih v zakonu o trgu vrednostnih papirjev (Uradni list RS, št. 56/99, 31/00 in 52/02; v nadaljevanju: ZTVP-1), in v tem instrumentom enakovrednih instrumentih, ki se poravnavajo z denarnim plačilom, če so izpolnjeni še naslednji pogoji:
1. osnova izvedenih finančnih instrumentov so finančni instrumenti iz prvega odstavka 64. člena ZISDU-1, finančni indeksi, obrestne mere ali devizni tečaji,
2. izvedeni finančni instrumenti se lahko uporabljajo z namenom varovanja pred tveganji oziroma z namenom trgovanja, s tem da so investicijski skladi, ki imajo izvedene finančne instrumente z namenom trgovanja primerni samo za izkušene vlagatelje in za vlagatelje, katerih premoženjski položaj dopušča prevzemanje večjih naložbenih tveganj, povezanih s takimi naložbami,
3. posli z izvedenimi finančnimi instrumenti investicijskega sklada se izvajajo na trgih iz podtočke č. 7. točke prvega odstavka 64. člena ZISDU-1,
4. če ima investicijski sklad izvedene finančne instrumente z namenom trgovanja, so to lahko le standardizirani izvedeni finančni instrumenti, s katerimi se trguje na organiziranih trgih; če ima investicijski sklad izvedene finančne instrumente z namenom varovanja pred tveganji, so to lahko standardizirani ali nestandardizirani instrumenti, s katerimi se trguje na organiziranih trgih ali trgih institucionalnih vlagateljev iz drugega odstavka 20. člena tega sklepa,
5. izvedeni finančni instrumenti so lahko z obvezno izpolnitvijo za obe stranki (npr. terminske pogodbe, zamenjave, repo posli in druge podobne zaveze k izpolnitvi v prihodnosti) ali le za eno stranko (npr. opcije, nakupni boni, zamenljivi vrednostni papirji),
6. investicijski sklad ne sme izdajati izvedenih finančnih instrumentov z obvezno izpolnitvijo le za eno stranko, lahko pa jih kupi ali proda, pridobi ali odsvoji,
7. posli z izvedenimi finančnimi instrumenti se poravnavajo z denarnim plačilom oziroma z izročitvijo osnovnega finančnega instrumenta,
8. posamezne vrste izvedenih finančnih instrumentov, v katere nalaga posamezen investicijski sklad, določajo pravila upravljanja vzajemnega sklada oziroma statut investicijske družbe,
9. investicijski sklad lahko izvedene finančne instrumente, s katerimi se trguje na trgih iz drugega odstavka 20. člena tega sklepa, kadarkoli po pošteni vrednosti proda, odproda ali drugače unovči, zapre oziroma izravna stanje izvedenih finančnih instrumentov ali nevtralizira izpostavljenost, ki izhaja iz tega instrumenta, z nasprotno izravnalno transakcijo,
10. za izvedene finančne instrumente, s katerimi se trguje na organiziranih trgih iz prvega odstavka 20. člena tega sklepa, obstaja dnevno dostopen podatek o ceni izvedenega finančnega instrumenta, v katerega nalaga investicijski sklad,
11. za izvedene finančne instrumente, s katerimi se trguje na trgih iz drugega odstavka 20. člena tega sklepa, je podatek o ceni dnevno objavljen oziroma je mogoče pošteno ceno dnevno določiti.

(1) Družba za upravljanje za vsak investicijski sklad v internem splošnem aktu o načrtu iz tretjega odstavka 65. člena ZISDU-1 opredeli tveganja, ki izhajajo iz posameznih vrst izvedenih finančnih instrumentov, med drugim:
1. tveganje prihodnjih tržnih cen osnovnega finančnega instrumenta (v nadaljevanju: »osnove«) in cen izvedenega finančnega instrumenta (cenovna tveganja),
2. tveganje neistovelikostnosti spremenljivosti cene izvedenega finančnega instrumenta in cene njegove osnove (basic risk),
3. tveganje razpoložljivega oziroma potrebnega časa za zaprtje izpostavljenosti (likvidnostno tveganje),
4. tveganje izpostavljenosti do nasprotne stranke (v primeru trgovanja na trgu iz drugega odstavka 20. člena tega sklepa) oziroma institucije, ki zagotavlja poravnave iz poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti (v primeru trgovanja na trgu iz prvega odstavka 20. člena tega sklepa) (counterparty risk),
5. tveganje zaradi prevelike koncentracije izvedenih finančnih instrumentov med sredstvi investicijskega sklada (tveganje koncentracije),
6. tveganje napak pri poslovanju (napačne informacije, napačne metode vrednotenja izvedenih finančnih instrumentov, organizacija službe za operativno obdelovanje borznih transakcij) (operativna tveganja),
7. tveganja, do katerih pride, če posli z izvedenimi finančnimi instrumenti vključujejo hkrati več trgov (tveganje agregiranosti),
8. deželno tveganje države, v kateri je sedež izdajatelja oziroma nasprotne stranke v poslu oziroma organizatorja trga iz prvega odstavka 20. člena tega sklepa oziroma organizacije, ki zagotavlja poravnave na tem trgu.

(1) Družba za upravljanje, ki za investicijski sklad opravlja posle z izvedenimi finančnimi instrumenti, mora zagotoviti:
– ustrezne postopke za obvladovanje tveganj, in sicer za prepoznavanje in ugotavljanje tveganj, njihovo spremljanje (npr. dnevno spremljanje pogodbene in tržne cene izvedenega finančnega instrumenta), merjenje in kontroliranje,
– ustrezne ukrepe za obvladovanje tveganj, kot so postopki na področju aktivnega upravljanja tveganj (zapiranje pozicij, arbitraža, odpiranje pozicij in zavestno prevzemanje tveganj), in postopke za izvajanje teh ukrepov,
– ustrezne postopke za spremljanje izvajanja ukrepov za obvladovanje tveganj.
(2) Družba za upravljanje mora tudi nenehno dnevno zagotavljati, da so postopki obvladovanja in upravljanja tveganj za izvedene finančne instrumente ustrezni glede na investicijsko politiko investicijskega sklada, prevzeto tveganje ter obseg in kompleksnost poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti.
(3) Družba za upravljanje mora zagotavljati ustrezno ugotavljanje, merjenje in obvladovanje tveganj, ki izhajajo iz imetništva oziroma iz opravljanja poslov z izvedenimi finančnimi instrumenti, ne glede na to, ali so ti v posesti z namenom za trgovanje ali za varovanje pred tveganji.

To poglavje določa način upoštevanja posameznih izvedenih finančnih instrumentov za potrebe izračuna njihove izpostavljenosti do čiste vrednosti sredstev investicijskega sklada v skladu s prvim in drugim odstavkom 67. člena ZISDU-1.

Postavka izpostavljenosti se nanaša na neto izpostavljenost v posameznem izvedenem finančnem instrumentu. Neto izpostavljenost se ugotovi za vsak posamezen izvedeni finančni instrument, tako da se izračuna razlika med dolgimi (nakupnimi, imetniškimi) in kratkimi (prodajnimi, dolgovanimi) izpostavljenostmi v tem izvedenem finančnem instrumentu.

Pri izvedenih finančnih instrumentih z obvezno izpolnitvijo za obe stranki, s katerimi se trguje na organiziranem trgu, se pri ugotavljanju višine izpostavljenosti izhaja iz pogodbene vrednosti posameznega izvedenega finančnega instrumenta.

(1) Pri izvedenih finančnih instrumentih z obvezno izpolnitvijo le za izdajatelja, s katerimi se trguje na organiziranem trgu, se pri ugotavljanju višine izpostavljenosti izhaja iz pogodbene vrednosti posameznega izvedenega finančnega instrumenta, upošteva pa se tudi ustrezna delta.
(2) Delta iz tega člena pomeni pričakovano spremembo cene izvedenega finančnega instrumenta iz tega člena zaradi majhne spremembe cene osnovnega finančnega instrumenta, na katerega se nanaša izvedeni finančni instrument. Za delto se uporablja uradni kazalec, ki ga izračunava borza, na kateri se trguje z ustreznim izvedenim finančnim instrumentom.
(3) V primeru, ko ni uradnih dnevnih kazalcev delte ali če tako zahteva načelo previdnosti, se izpostavljenosti ovrednotijo po metodi nadomestitvenih stroškov iz 17. člena tega sklepa.

(1) Pri izvedenih finančnih instrumentih, s katerimi se ne trguje na organiziranem trgu, se pri ugotavljanju višine izpostavljenosti izhaja iz določb 15. in 16. člena tega sklepa, poleg tega pa je treba upoštevati tudi izpostavljenost do nasprotne stranke v poslu, in sicer v višini nadomestitvenih stroškov. Nadomestitveni stroški se izračunavajo z uporabo spodaj navedenih odstotkov, s katerimi se pomnoži nominalna vrednost posla. Posli so razdeljeni po originalni zapadlosti, ki je bila dogovorjena ob sklenitvi posla.

--------------------------------------------------------------------------------
Originalna zapadlost        Izvedeni finančni instrumenti     Vsi drugi izvedeni
                                         na obrestno mero   finančni instrumenti
--------------------------------------------------------------------------------
– eno leto ali manj                                  0,5%                   2,0%
– od enega leta do dveh let                          1,0%                   5,0%
– dodatne odstotne točke za
vsako naslednje leto                                 1,0%                   3,0%
--------------------------------------------------------------------------------

(2) Če je bil del obveznosti iz izvedenega finančnega instrumenta do investicijskega sklada že poravnan, investicijski sklad pri ugotavljanju izpostavljenosti do neto vrednosti sredstev sklada od nadomestitvenih stroškov iz prvega odstavka tega člena odšteje znesek, ki je bil že poravnan.

Investicijski sklad izvaja posle na trgih, kjer so urejeni pogoji za uvedbo, trgovanje in poravnavo obveznosti na način, kot je to urejeno na trgih iz 20. člena tega sklepa.

(1) Družba za upravljanje mora v zvezi z vsakim izvedenim finančnim instrumentom zagotoviti, da celotna izpostavljenost investicijskega sklada, ki se nanaša na naložbe v izvedene finančne instrumente, opredeljena na način, določen v 14. do 17. členu tega sklepa, ne bo presegala celotne čiste vrednosti sredstev tega investicijskega sklada.
(2) Sredstva investicijskega sklada morajo tako po vrsti kot tudi po vrednosti v celotnem obdobju do zapadlosti izvedenega finančnega instrumenta zagotavljati zadostno kritje za morebitne obveznosti, ki nastanejo za račun investicijskega sklada na podlagi takih naložb.

(1) Seznam organiziranih trgov vrednostnih papirjev in izvedenih finančnih instrumentov iz 4. točke prvega odstavka 77. člena ZISDU-1 v zvezi s petim odstavkom 64. člena ZISDU-1 vključuje organizirane trge, katerih organizatorji so polnopravni člani svetovnega združenja borz (World Federation of Exchanges – WFE oziroma FIBV).
(2) Poleg organiziranih trgov iz prejšnjega odstavka se v skladu z 29. točko prvega odstavka 3. člena ZISDU-1 šteje, da ustrezno raven varnosti vlagateljem zagotavljajo tudi trgi institucionalnih vlagateljev na območju držav članic EEA (European Economic Area) ali katere od primerljivih držav OECD (Organisation for Economic Cooperation and Development) iz priloge 1 tega sklepa, na katerih se običajno trguje z vrednostnimi papirji, izvedenimi finančnimi instrumenti in instrumenti denarnega trga, pri čemer so udeleženci oziroma nasprotne stranke v poslu finančne institucije, ki kot svojo storitev ponujajo odkup in prodajo vrednostnih papirjev, izvedenih finančnih instrumentov in instrumentov denarnega trga, in so predmet nadzora pristojnih nadzornih organov.

(1) Pri izračunu izpostavljenosti investicijskega sklada se za posamezno osebo štejeta tudi dve ali več oseb (skupina oseb), ki so medsebojno povezane tako, da je posamezna oseba posredni ali neposredni imetnik poslovnega deleža, delnic oziroma drugih pravic, na podlagi katerih je udeležena pri upravljanju druge osebe oziroma v kapitalu druge osebe z najmanj 50% deležem.
(2) Pri ugotavljanju oseb, ki tvorijo skupino povezanih oseb, se ne upoštevajo povezave z Republiko Slovenijo in Banko Slovenije.

(1) Postavka izpostavljenosti se nanaša na neto izpostavljenost v posameznem finančnem instrumentu ali terjatvi.
(2) Neto izpostavljenost se ugotovi za vsak posamezni finančni instrument, tako da se izračuna razlika med dolgimi (nakupnimi, imetniškimi) in kratkimi (prodajnimi, dolgovanimi) izpostavljenostmi v tem finančnem instrumentu.
(3) Izvedeni finančni instrumenti se štejejo za izpostavljenosti v osnovnem finančnem instrumentu, na katerega se nanaša izvedeni finančni instrument. Tako ugotovljene izpostavljenosti v osnovnih finančnih instrumentih se vključujejo v izračun neto izpostavljenosti do posameznih oseb.

(1) Agencija izda družbi za upravljanje na podlagi 66. člena ZISDU-1 soglasje za uporabo tehnik in orodij za upravljanje naložb investicijskega sklada v tržne vrednostne papirje, instrumente denarnega trga in izvedene finančne instrumente, ki naj bi zagotavljale učinkovito upravljanje naložb investicijskega sklada, pod pogojem, da te tehnike in orodja zagotavljajo celovito izvajanje določb ZISDU-1 glede naložb in obveznosti investicijskega sklada.
(2) Družba za upravljanje k vlogi za izdajo soglasja iz prvega odstavka tega člena za uporabo tehnik in orodij za upravljanje naložb iz prvega odstavka 66. člena ZISDU-1 priloži poročilo pooblaščenega revizorja v zvezi s tehnikami in orodji iz prejšnjega odstavka tega člena.

Ta sklep začne veljati petnajsti dan po objavi v Uradnem listu Republike Slovenije.

PRILOGA 1

Države EEA in nekatere primerljive države OECD
Države EEA:
1. Vse države, polnopravne članice Evropske unije
2. Islandija
3. Liechtenstein
4. Norveška
Primerljive države OECD:
5. Avstralija
6. Japonska
7. Kanada
8. Nova Zelandija
9. Švica
10. Združene države Amerike